90亿创投基金送暖中小高新技术企业
——解读“新兴产业创投计划启动的若干政策”
11月26日，一份名为《关于实施新兴产业创投计划、开展产业技术研究与开发资金参股设立创业投资基金试点工作的通知》，由国家发改委和财政部联合下发。《通知》规定，创投基金规模每只原则上不少于2.5亿元，由国家资金、地方政府参股资金和社会投资共同组成，而国家资金不应参与基金控股。
《通知》中指出，此次试点旨在发挥政府资金的引导和杠杆作用，推动创业投资发展，引导社会资本投向高新技术产业，促进自主创新成果产业化，培育新兴战略性产业，政府资金与社会资金按照商业规则共同发起设立创业投资基金，基金以市场化方式独立运作，政府不干预基金正常的经营管理。
对此，一位本土创投人士分析说：“初创期的高科技企业和创新企业一直是备受资本冷落的一个规模庞大的企业群体，社会化的投资机构不关注它们；银行的资本主要支持国有企业和实力雄厚的大型民营企业，所以也不爱它们；国家正在实施的一揽子刺激计划也无力照顾到它们。因此，这个文件是非常有意义的。”
—— 背景 ——
用资本化方式解决中小企业融资难
国家发改委高技术司巡视员綦成元司长近日接受媒体采访时表示，这次实施新兴产业创投计划启动是为了贯彻党中央和国务院关于尽快培育一批战略性新兴产业，从而提升产业的自主发展能力和创新能力的战略部署，促进产业结构调整。主要任务就是中央政府和地方政府合作，吸引社会资本，联合设立创业投资基金。
“和创投基金类似的国家级‘引导基金’最早亮相是2007年7月，追溯源头是科技部早些年的探索。”中国科学技术发展战略研究院金融所副所长郭戎介绍说，“过去国家扶持某个产业，都是直接将钱划拨到企业，一般资金规模都比较大。后来，借鉴美国的经验，我们改变以往政府无偿资助的模式，采用资本化的方式，国家把钱给投资机构，还可以吸引更多社会资本，一同来解决中小企业融资难问题。”
他解释说，这样做的好处显而易见，是在用小的投入撬动一个大的市场，充分发挥政府资金的杠杆作用。打个比方：过去1亿元，可能只投2家，如果采用资本化的方式，说不定能投20家甚至更多。
2007年科技部联合多部门颁行了《科技型中小企业创业投资引导基金管理办法》。据郭戎介绍，引导基金规定了四种支持方式，即阶段参股、跟进投资、风险补偿和投资保障，通过引导最终要支持的对象是“净资产为2000万元以下，销售额在3000万以下，成立期限在5年以下”的科技型中小企业。该办法的实施，正式确立了国家发展创业风险投资的“伞型”体制和市场化机制，为政府支持创业风险投资发展设立了直接的权益性投入工具。
当年，这一政策的出台，引发了全国性的政府引导基金热潮。郭戎表示：“这个探索从2002年开始，做了大量研究工作，到2007年政策出台，当时科技部从中小企业创新基金中，拨出一部分钱用作引导基金。”
綦成元指出，此次基金设立目的有三个：一是充分发挥政府资金的政策引导和杠杆放大作用，利用政府的资金，引导社会资本投入到国家鼓励发展的高新技术产业和初创期、成长期企业；二是促进自主创新成果产业化，提升自主创新能力，培育国民经济新的增长点；三是有效促进产业特别是高技术产业的集聚发展，发展特色鲜明、根植性强的新兴产业集群，推动区域产业结构调整和优化。
—— 变化 ——
政府参股重引导不干预
对于资金构成，《通知》要求，参股设立的基金由国家资金、地方政府资金及社会募集资金构成，以社会投资为主，包括各类投资机构、大型企业、境外投资者及管理团队等。每只基金规模原则上不少于2.5亿元，国家资金参股比例原则上不超过20％，且不控股。地方政府参股资金规模原则上不低于国家资金。社会募集资金比例应大于60％。
对此，发改委副主任张晓强表示：“国家资金的参与重点是在引导性，引导社会投资投入到一些战略性新兴产业，克服单纯通过市场配置资源的市场失灵问题，引导创业投资投向初创期、成长期创新型企业和高成长性企业，支持自主创新和创业。因而，政府投资在每一只基金里面所占比重不大，基金还是以社会募集为主，社会资金所占比例达到60%以上。”
开信创业投资的张霆认为，政府创投计划的另一层目的还在于，有利于激活目前国内数量庞大的民间资本，相当于在国家4万亿的投资之后，民间资本在国家资本的引导下积极参与整个经济体的投资，有一个接力棒的作用，防止在国家的刺激计划逐步退出
后，社会资本投资跟不上的问题。
《通知》指出，首批设立的20只创业投资基金将完全按照市场化运作。基金聘请或委托具有相关行业背景的专业投资管理机构进行管理，按照基金章程以市场化方式独立规范运作。
“国家把资金交给专业投资机构，改变过去政府选项目，这是一个好的信号。”毕竟，投资机构有更多专业人才，它可以为所投资的企业，提供财务、管理以及决策等全方面的帮助和服务。但同时张霆表示出担心，作为参股方，政府提出参股设立的基金要符合国家鼓励发展的高新技术产业导向，具有鲜明的产业特点和区域优势，而且基金要以一定比例投资于早中期企业，这些提法多少在基金机构选择项目时会有所限制。
綦成元指出，这次创投基金是按照“政府引导，市场运作，规范管理，支持创新”的原则设立和运作。创业投资所投资的企业主要集中在两类：一类是在初创期的高技术企业，具有创新的技术或商业模式；另一类是在高成长期，即它已经具备了发展的一些基础和条件，通过创投的培育和经验的引导，最后发展成为规模大、技术领先、在国际上具有一流影响力的公司，这是每一个创业投资者最想实现的理想化效果，也是发改委和财政部共同实施新兴产业创投计划的目标。
他说，政府资金和社会投资共同设立创投基金，委托基金管理公司管理，建立一种契约关系，通过基金的章程指导基金的投资和运作。但具体选择哪个项目，如何运作，政府不直接干预。政府的监管主要还是依据基金章程，建立规范的治理结构、风险防范机制，保证基金的政策导向和规范运作。
“尽管政府上下力推，但这些行业赚钱还早。”上海市一位从事新能源动力汽车行业投资的经理认为，大多数战略性新兴产业的投资回报期及收益很难预测，因此，社会资本会不会对此报有很高热情，现在还很难说清。
况且，不少有过风投经验的人认为，国家采用资本化参股方式，在监管上，还是很难等同于纯市场化的机构。
—— 挑战 ——
如何寻找合适的基金管理人并留住他们
据中国创业风险投资发展报告2008中一项调查显示，“管理团队”和“市场前景”继续以较高的比例成为影响中国创业风险投资决策的主要因素。不少风投人士指出，新兴产业创投计划，这种“国家资本+社会资本”的模式成功运作，目前还面临两个挑战，一是如何通过公开、公平的方式选择合格、有能力的基金管理人。其次是这些投资的周期都相对较长，在实际操作中，如何落实对基金管理人的考核与激励。
张霆分析指出，对于风险投资人而言，有两种情况，一是以前有业绩的人，去国外拿钱对他们而言很容易，他们对于国家提供20%引导基金的项目是否热情高涨还有待于相关细化的优惠政策；还有一种是很热衷于和政府打交道想去做这个事情的人，但这类人可能不是政府真正想要的人，他们也未必很容易融到剩下60%的资本。
目前，和大多数其他风投一样，他希望看到政府出台更明确的配套细则，比如细化的税收减免政策以及对高新技术企业的详细界定等。另外，在张霆看来，一套完备的奖酬体系也很关键，这些最好能在基金成立之初就落实成有章可循的东西。
■ 核心提示
中小企业融资难，是个放之四海皆是的难题。尤其是高新技术中小企业，初创时期，高风险高成本，很难在短期看见回报或成果，但却迫切需要加大投入。这个时候，资本往往绕道而行，银行也少有问津，企业只能在一个被遗忘的角落挣扎前行。
10月30日，深圳创业板28家企业敲响上市钟声的同时，国家发改委副主任张晓强在北京宣布，国家决定启动实施新兴产业创投计划，与北京、湖南等七省市地方政府合作，吸引社会投资参与，联合设立创业投资基金，主要投向电子信息、生物医药、新能源、节能环保等国家鼓励发展的高新技术产业，重点扶持处于初创期、成长期的创新型企业和高成长性企业。
据了解，首批试点的20只基金投资规模大约90亿元，其中中央政府出资10亿，地方财政出资超过10亿，其余为社会投资。
新兴产业创投计划启动，是继2007年国家颁行《科技型中小企业创业投资引导基金管理办法》之后，又一专门针对中小高新技术企业融资的送暖政策。创投基金设立恰逢我国创业板首批企业挂牌上市，这标志着我国多层次的资本市场体系进一步完善，也标志着创业投资退出渠道的进一步畅通，更促进了中小高新技术企业融资渠道的多元化。
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20只创投基金产业特色鲜明
20只创业投资基金的设立引来业界瞩目。记者日前从有关渠道获悉了此次20只创业投资基金在7省（市）的地区分布图以及主要产业投向，而部分参与设立及管理上述20只基金的专业投资管理机构名单也逐步浮出水面。
20只创业投资基金分布于北京、吉林、上海、安徽、湖南、重庆和深圳共计7个省（市）。记者从有关渠道了解到，上海设立的基金最多，达到了5只；其次是北京有4只基金；湖南有3只基金，其余的安徽、重庆、吉林和深圳各有2只基金。记者从有关渠道了解到，湖南省与国家发改委、财政部共同出资，发起设立了3只创业投资基金，资金总规模达到9亿元。
这次设立的基金产业特色鲜明，上海设立的5只基金将分别投向包括集成电路、生物医药、新能源、新材料、软件信息等几大重点发展行业；北京的4只基金将具体投向新能源与环保、电子信息、生物医药和高技术服务业等领域；湖南省发起设立的3只基金则重点投向信息、生物医药、新能源等。
西部重镇重庆市的2只基金，分别名为华犇电子信息产业创投基金和新能源创业投资基金，资本规模为10亿元，两只基金将在重庆市电子信息产业等领域物色合适的企业，采用“投资+投智”的方式，不仅投入资金，还将参与企业管理，为企业介绍客户、开拓市场等。
此外，安徽省的两只基金结合地方产业发展特点，将主要瞄准合肥公共安全、芜湖汽车电子及关键零部件行业；吉林本次获得批准成立的2只基金分别投向了生物产业和汽车电子产业。
按照安排，此次20只基金将聘请或委托具有相关行业背景的专业投资管理机构进行管理，按照基金章程以市场化方式独立规范运作。随着工作的推进，参与基金发起成立和管理的部分专业投资管理机构也逐渐浮出水面。
记者从深圳有关方面了解到，此次20只创业投资基金中，深圳市将设立2只，管理机构均为深圳市创新投资集团。而湖南此次设立的3只基金分别是：湖南信息产业创业投资基金、湖南纳新生物医药创业投资基金、湖南新能源产业创业投资基金。吉林方面也有消息表示，未来该省的两个基金可能由两个专门公司来运作。
由此可见，上述20只创业投资基金多数都会由专业的团队来管理。
